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关键在于以合理价格买入有潜力的矿山

发布时间:2021-01-21 14:36:14 阅读: 来源:牙刷套厂家

关键在于以“合理价格”买入“有潜力”的矿山

作为一家快速成长的矿业公司,并购是其迅速扩大规模的捷径。中国五矿集团旗下海外并购平台——五矿资源(MMG)的掌门人Andrew Michelmore,历经多次海外并购沉浮,深谙其中之道。  这家总部位于澳大利亚的公司近年来在海外矿业并购市场十分活跃。2011年4月,五矿资源提出以60亿加元收购加拿大铜矿商Equinox Minerals,但因竞购者Barrick Gold提出77亿加元的收购价后毅然选择退出;2012年4月23日,五矿资源成功以13亿美元收购刚果(金)Anvil矿业公司。  3月19日,五矿资源在港交所公告确认,正在与国新国际投资有限公司及中信金属有限公司组成的财团,与国际矿业巨头Glencore 就收购秘鲁Las Bambas铜矿项目进行洽谈,但“各方尚未达成具法律约束力的收购协议。”  “目前双方在最后一轮谈判中都坚持各自的立场,不愿轻易让步,而且最近铜价的波动也让双方对估值产生一定的分歧。”一位接近交易的消息人士向21世纪经济报道记者透露。这项并购交易的金额可能高达约60亿美元。  五矿资源的首席执行官Michelmore作为参与此次并购的核心人士,近日在接受《21世纪经济报道》的专访中多次强调,成功的并购关键在于以“合理价格”买入“有潜力”的矿山资源。  Michelmore强调,五矿资源的并购重点并不在所谓的“一类资产”,即那些开采寿命长,开采成本最低的大型矿山项目,因为购买这类矿山,必须付出高额的溢价以及面对激烈的竞争。  相反,Michelmore透露,公司更多关注“二三类资产”,用相对合理的价格买到这类矿山,并竭尽所能的使之发挥最大价值。“目前我们所拥有的都是这类矿山,尽管产量不断上升,但生产成本在过去三四年里却能稳定在成本曲线的中间水平。”  位于秘鲁南部的Las Bambas在业内被公认为是不可多得的优质铜矿资源。目前,该项目的建设已经完成了45%,预计于2015年下半年投产。该项目预计头五年的年产量在45万吨左右,随后的年产量将会降至30万吨。同时还将生产大量金、银、钼伴生矿产,该矿的开采寿命为18年。  密切关注:29个铜矿  《21世纪》:你认为现在是海外并购的好时机吗?  Michelmore:对于收购铜矿资产而言,显然当下的市场氛围要好于两年前,当时市场上大家讨论的都是供不应求,这自然提升了资产出售方对价格的期望值。现在铜价已经由8000美元/吨的高位跌至7000美元水平,这帮助市场重新了调整了对于资产价格的预期值。我们预计未来铜价会维持在7000-8000美元水平。  如果收购已经投产的项目,大多数情况下需要全额支付该资产的市场价格,甚至还要支付很高比例的溢价,这在最近发生在美国、澳大利亚的一些铜矿并购案中已经很明显。相比之下,‘绿地项目’则需要承担更多的风险,从开始到产生现金流可能是一个漫长的过程。因此,我们寻找的是接近于投产的资产,这样才能发挥我们的特长,以最低的成本让项目稳定投产,增加附加值。  《21世纪》:目前市场上铜矿待售资产的情况如何?  Michelmore:目前铜矿项目的机会还是比较多的,我们密切关注的铜矿项目大概有29个,这些项目分布在非洲、南美及北美。我们感兴趣的项目的规模大约为年产量超过10万吨。  我们一直在留意市场上这些资产的可能出售消息,例如资产持有方出现财务困难,生产成本不断上升需要增加投资等等。我们收购的位于刚果的Kinsevere就是其中之一,突然有一天我们收到消息说Trafigura有意出售该项目的37%的股份,我们立马就向对方表示有兴趣,并很快敲定了交易。  诀窍:价格合理,出手快  《21世纪》:海外并购矿山成功的关键因素是什么?  Michelmore:关键是以合理的价格购买项目生命周期较长的资产,一般要达10年以上才会考虑。矿山运营总是会遇到很多意外状态,如果并购付出了远远超过合理水平的价位,在后面遇到状况时,你可能会没有额外的资金去应付,结果会不堪设想。  此外,快速出手也十分重要。五矿资源在确定某个潜在项目的初期,就和五矿集团保持平行的沟通体系,确保集团层面对项目的进展细节十分了解。此外我们也和相关的银行对于项目融资安排保持沟通。这样一旦我们决定要出手,两周以内就可以敲定。此前,在收购Kinsevere项目时,当我们得知另外两家西方公司也有意并购时,我们在一周时间内就得到了五矿集团的批复,这个速度对很多中国公司的层层审批来说是不可思议的。  《21世纪》:五矿资源对于铜矿收购的目标价格范围如何?  Michelmore:我们当初收购Equinox报价40亿美元,而我们公司自己的市值当时只有20亿美元,这让市场大感意外。其实同时也向市场传递了一个信息,即有五矿集团作为大股东而带来的融资优势,我们可以去并购一个如此大规模的项目。  《21世纪》:五矿资源对于收购是否坚持控股?对于财团并购持何种态度?  Michelmore:我们的优势在于矿山运营,因此我们希望能够控股。当然这也不是绝对的,如果是大型的“一类资产”项目,我们也会考虑占少数股份比如40%,前提是大股东必须在矿山运营方面十分有经验,这种情况我们可以考虑合作。但是寻找一个合适的合作伙伴就像找一个结婚对象那么困难,大家在价值观、项目运作上必须能达成一致。  在多数情况下,我们优先考虑单独并购,在完成后再引入其他公司,因为在并购中,双方要对竞购的报价、分配股权等达成协议并不那么容易。如果是财团竞购的情况,我们会选择一些在融资或销售上有优势的公司,这样可以与我们的矿山运营优势形成互补。  《21世纪》:近年来很多中国企业都去海外购买矿山,但很多都遇到了挫折,五矿集团的经验是什么?  Michelmore:五矿集团作为一家矿业贸易公司,有超过60年的海外市场经营历史,他们深刻的理解东西方世界的不同之处。他们成立了一个值得信任的西方团队,让这个团队去运营海外矿山,而五矿集团则在背后提供各种财务支持,制定战略发展方向。  而很多其他走出去的中国企业,本身就是矿山运营者,他们在国内某个省份有很好的政府关系,可以不按法律法规办事。但当他们去海外运营一个矿山项目时,也把这一套照搬,往往结果就是一团糟。

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